|

滨海参投项目|狂犬疫苗独角兽成大生物业绩逆势创新高,市场占有率突破七成

日期:2019-09-05 浏览次数:202

重要声明

通过本微信订阅号发布的信息和观点仅供专业投资者参考,完整的投资观点应以我司投研部发布的完整报告为准。我司不会因为阅读者关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视为向阅读者进行任何推荐或宣传。本推文的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险,据本推文做出的任何决策与本公司和本推文作者无关。市场有风险,投资需谨慎。

滨海参投项目——成大生物,8月29号盘中最高价达31.13元,相对2018年下半年低点上涨幅度超150%。

Part.1

最新业绩快报

根据成大生物最新发布的2019年半年报,公司财务主要指标保持良好,盈利能力进一步增强。实现营业收入7.36亿元,同比增长10.60%,其中归属于母公司所有者的净利润为3.29亿元,同比增长9.91%;

数据来源:Wind 数据,滨海金控整理

对比最近三个完整会计年度的财务数据,成大生物基本面表现优异,一直保持稳定强劲的增长:

数据来源:Wind 数据,滨海金控整理

Part.2

成大生物介绍

成大生物主营业务产品为狂犬疫苗和乙脑灭活疫苗,是全球最大的人用狂犬病疫苗生产企业。其主要产品“成大速达狂犬病疫苗”在国内市场占有率始终保持领先,并已出口到印度、巴基斯坦、泰国、菲律宾、肯尼亚、加纳、马拉维、格鲁吉亚等29个国家。成大利宝乙脑疫苗在国内二类乙脑疫苗市场中名列前茅,已经成功出口泰国、柬埔寨等多个国家。

近十年来,成大生物持续保持强劲的竞争力,狂犬疫苗多年来保持行业龙头地位,人用狂犬疫苗产品在国内同类产品中市场占有率保持第一。另外,国内乙脑灭活疫苗均由成大生物独家供应,并有逐渐替代乙脑减毒疫苗的趋势。

资料来源:中检院公开数据

对比2017年以及2019年上半年中检院公布的数据,在最常用的冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)中,成大生物市场占比提升幅度较大,由34%提升至76%。即使从全国人用狂犬病疫苗来看,全国上半年批签发数量为662.40万人份,成大生物获得批签发数量446.03万人份,仍然以71.66%的份额稳居第一。由此可见,在“长生生物疫苗事件”后,成大生物成为了最大的受益者,通过行业危机事件再次巩固了在冻干人用狂犬病疫苗领域的龙头地位。

Part.3

现金奶牛,分红可观

成大生物一直保持着较好的销售回款能力,经营性现金流状况良好。近几年来,成大生物销售商品、提供劳务收到的现金基本与营收收入一致,并均能获得高于净利润的经营性现金净流量。此外,企业自由现金流累计超过 14 亿元,除 2016 年外,其他年份均为正,也表明了公司赚到的利润是货真价实的现金,而不只是停留在账面的资产。

数据来源:Wind 数据,滨海金控整理

成大生物在过去几年的分红可谓慷慨。自2014年新三板挂牌以来,截至2018年12月31日累计实现归母净利润25.26亿元,截至2019年第一季度累计现金分红13.34亿元,平均股利支付率52.83%。按近5年权益分派登记日收盘价计算的年现金回报率分别为3.18%、3.02%、5.45%、2.97、2.96%,而一年期定期存款基准利率仅1.50%。

资料来源:公司公告

Part.4

安然度过行业危机,成大生物一枝独秀

2018年底,长生生物遭受91亿元巨额罚单,面临退市危机,引起行业动荡。成大生物不仅成功度过了这次行业危机,更是抓住这次机遇迅速扩张,在全国范围内独家供应乙脑灭活疫苗,狂犬疫苗市占率也持续攀升。中检院数据显示,成大生物2018年冻干人用狂犬病疫苗市场占有率高达45%,占据行业半壁江山。

资料来源:中检院公开数据

成大生物作为国内唯一一家乙脑灭活疫苗生产企业,生产技术领先全国。另外,根据来自中检院的统计数据,2018年度我国生产狂犬疫苗的企业一共11家,批签发数量(人份)为1291.07万份,较2017年的1642.13万份同比减少21.38%。2018年度公司独有的乙脑灭活疫苗批签发数量为245.72万份,较2017年度的193.14万份增长27.22%。

Part.5

赴港上市取消,有望拆分登陆科创板

早在2018年10月29日,成大生物就向香港联交所递交了H股发行并上市的申请,拟成为“新三板+H股”规则正式实施后首家在H股分拆上市的新三板公司。在今年3月11日,成大生物还发布了香港联交所审议其发行境外上市外资股并在香港联交所主板上市申请的公告。但今年7月30日,成大生物发布公告称,鉴于市场环境变化,公司拟终止H股发行并上市的申请。据业内人士透露,成大生物此举或是为赴科创板上市做铺垫。

去年港股进行了一系列的改革,包括接纳“同股不同权”结构的公司以及尚未盈利的生物科技公司,此外“新三板+H股”模式也初步落地,掀起了一系列新三板公司赴港上市的热潮,成大生物也在此列。

之前H股生物医药板块一直保持较高的市盈率,但去年下半年开始,该板块情况不甚乐观,导致了去年近七成赴港上市IPO企业破发,其余并未破发的企业后期市场表现也并不如意。而自今年2月以来,新三板又掀起了一股科创板上市的热潮,实际上江苏北人、赛特斯等多家新三板公司明确公告了科创板上市计划。科创板开市后,迎来了较高的涨幅,其高估值也冲击着包括成大生物在内的多家科技公司。如此一来,成大生物宣布终止H股上市便不难理解了。

图片来源:unsplash

8月23日,《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》意见稿发布,明确了分拆条件及上市流程,弥补了A股境内分拆上市的制度空白,这意味着A股上市公司分拆子公司在境内上市的规则首次得到了明确。但实际上,能够完全满足该意见稿中分拆上市条件的公司并不多,而成大生物便是其中之一,也被认为是“新三板拆分上市第一股”。对于成大生物股东而言,“意见稿”的发布无疑是重大利好,26日成大生物直接高开并放量大涨,早盘最高涨幅近15%,创下自2016年4月以来的最高点。


分享到:
返回列表
滨海金控