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“资产配置”类私募横空出世,13万亿私募业驶入新周期

日期:2019-03-22 浏览次数:214

私募行业的发展正在迎来新阶段。9月10日,酝酿已久、定位于以FOF形式开展跨资产类别投资的私募资产配置基金管理人登记,正式在中国证券投资基金业协会(下称中基协)的资产管理业务综合报送平台开放申请。

第四类私募横空出世

此次资产配置管理人申请窗口的上线,意味着资产配置将继证券、股权、其他类之后,成为一项专门的私募管理人分类。私募基金的类别从以前的三大类扩充为四大类,业内首次出现 “私募资产配置基金管理人”这个概念。

中基协日前在《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》(下称《问题解答》)中提出了申报私募资产配置机构需满足的“二选一”的条件——即旗下机构中至少一家已经成为中基协普通会员;或旗下机构中至少包括一家在中基协登记三年以上的私募基金管理人近三年管理规模年均不低于5亿元,且已经成为中基协观察会员。同时,中基协还就私募资产配置机构设立的运营时间、高管配备,产品的起募金额、杠杆等提出诸多约束。

目前,不少具有申报资质的机构正在对申请私募资产配置机构进行着手准备。可以预见,未来资产配置概念将越来越受到投资人重视,“鸡蛋不放在一个篮子里”的投资理念或也越发盛行。

什么是私募资产配置基金?

资产配置是指根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行分配,进行组合投资,如将资金投资于股票、股权、信托、基金、房产、收益权等,在获取理想回报之余,把风险降至最低。

私募资产配置基金则是底层标的为各类资产的私募基金,与一般性私募基金相比,“变相”突破了专业化经营的要求,底层标的可以是证券、股权、其他类资产。

但是,根据中基协的要求,私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式,即私募资产配置基金中80%的已投资出去的资金不能直接投资于底层资产,而应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。

私募资产配置基金与私募FOF基金

有何区别?

私募资产配置基金与私募FOF基金同样是基金中的基金。区别在于,私募资产配置基金可以进行“跨类别”投资,而私募FOF基金不可“跨类别”投资。

新规实行后,私募资产配置基金打破了专营的藩篱,可投资于底层标的为各类有价证券、权益类资产、收益权、实物资产等各类型资产。

私募FOF基金则必须符合专业化经营原则,即底层标的必须与管理人的机构类型相对应,证券FOF私募底层标的是证券,股权FOF私募底层标的是未上市公司股权。

私募资产配置基金与其他私募

有何区别?

日前,中基协发布的《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》,对私募资产配置基金管理人和私募资产配置基金的申请条件及相关要求作出了明确解答。

1、起点更高:因为“私募资产配置基金初始募集资产规模应不低于5000万元人民币。”而其他的私募基金初始规模一般只要100万元。

2、封闭期有要求:因为“私募资产配置基金合同应当约定合理的募集期,且自募集期结束后的存续期不少于两年。私募资产配置基金存续期内,应当封闭运作。”而对其他的私募基金有的甚至未做封闭期要求。

3、投资范围放宽至公募:“私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式,80%以上的已投基金资产应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。投资于单一资产管理产品或标的的比例不得超过该基金资产规模的20%。”此条明显要求分散投资。

4、设置了杠杆上限:“结构化私募资产配置基金投资跨类别私募基金的,杠杆倍数(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)不得超过所投资的私募基金的最高杠杆倍数要求。”

私募资产配置基金的上述特质,暗示了这类基金一般规模较为稳定,基金经理能够平稳运作,会更安心地去追求基金的长期稳健收益,而投资资产配置类私募的资金基本上都是长期资金。

私募资产配置基金的诞生

将产生哪些影响?

作为中基协私募类型中的“第四极”,资产配置类私募的开展,正在对私募行业的扩容注入了新势能。据中基协数据显示,截至今年8月底,已登记私募机构达2.42万家,环比增加98家,涉及已备案的管理基金规模达12.80万亿,逼近13万亿大关。

资产配置类私募的出现,将进一步对私募业总规模带来抬升。更多资金会通过资产配置的形式进入,即便底层资产不变的情况下,也会从数字上导致私募整体规模的进一步扩容。资产配置私募的出现还能够引导银行、保险等大机构的配置盘资金进入私募市场,给私募行业带来更多增量资金。

另外,私募资产配置基金可进行“跨类别”投资,突破专业化经营的束缚,对丰富私募管理人和产品类别尤其对“家族办公室”模式的发展具有重要意义。对于存在‘家族办公室’管理需求的财富管理机构,客户进行大类资产配置的需求旺盛。

私募资产配置基金本质上是一种跨资产类别的FOF,其对市场的吸引力在于:其一,跨越不同资产类别,真正在资本市场平衡风险,不至于使FOF受单一市场波动的牵制过多;其二,资产配置类私募产品更类似于向国外家族信托形式靠拢,国外家族信托的投资者对资金收益、回撤都有较为合理的认知,这样更有利于维护资本市场稳定。

伴随着产品种类的丰富、行业规模的扩容以及监管治理的不断规范,私募行业无疑已经驶入了一个新的周期。

来源:本文内容及图片整理源自网络


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