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滨海投研 | 低利率时代下的投资选择:年金保险

日期:2019-10-16 浏览次数:139

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作者 | 滨海投研部吕廷廷

封面图片 | Pixabay

编辑 | 滨海君

引言

随着全球经济下行压力的加大,各国央行启动了降息通道,随之一降再降的市场利率,成为让很多投资人头疼的问题。那么在低利率的大环境下,应该投资什么样的理财品种呢?

Part.1

负利率日渐盛行

近两年,不断增多的负利率国家引起了广泛关注:

▲ 2019年8月21日,德国政府以负利率出售30年期债券,这表明市场和未来增长阴云笼罩,更多央行的刺激措施可能正在路上。

▲2019年8月5日,丹麦第三大银行——日德兰银行推出了世界上首例负利率按揭贷款,贷款利率为-0.5%。

前美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)在接受美国全国广播公司财经频道CNBC采访时称:“现在几乎全球各地都能看到负利率,蔓延至美国,只是迟早的事。”目前世界上有大概三分之一的国债沦为负收益率。根据美国银行的最新研报,非美元主权债券平均收益率已经跌至-0.03%,有史以来首次变为负值。

全球主要国家国债收益率(%)

资料来源:Wind,新浪财经

另外,根据德意志银行数据显示:目前全球负收益率债券总额已达到15万亿美元,占全球所有政府债券比例高达25%;而就在3年前,这个规模才不到7万亿美元。

全球主要负利率国家和地区

全球国债收益率创近120年来最低水平

资料来源:公开资料整理

Part.2

负利率背后的宏观经济背景

从发达国家的角度来说,负利率的出现主要来于两个方面:经济增速持续低迷;政府高额债务的偿还压力。

01

全球经济低迷

经济增速的持续低迷是负利率产生的主要原因。2019年6月4日,世界银行下调今明两年全球经济增长预期。世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告,再次下调今明两年全球经济增长预期,并警告全球经济面临重大下行风险,并且容易受到贸易紧张局势和金融动荡的影响。

根据柯布—道格拉斯生产函数:

GDP增长率=全要素生产率+α*资本投入增长率+β*劳动力增长率

经济增长主要源于技术、资本和劳动力。中国主要依赖劳动力优势,西方发达国家则是依赖技术进步。

对于中国来说,人口红利一直是中国GDP高速增长的重要推力,但是这一红利显然无法一直持续。

中国15-64岁人口趋势变化图

资料来源:wind

中国青年人口总数在2015年见顶,反映出以房和车为核心的工业经济达到顶峰,开始步入存量经济时代。并且我国15-64岁的劳动年龄人口在2013年达到10.06亿的最高点后,已经连续5年出现负增长,平均每年减少近200万。

所以企业创新才是未来的增长点,引导资金流向,降低融资成本,促进我国的产业转型升级,才能实现经济的高质量增长。

02

全球债务规模庞大

庞大的债务问题,是悬在全球上空的达摩克利斯之剑:全球债务总量是全球GDP的三倍,是中国A股市值的30倍。

资料来源:公开资料整理

▲ 全球债务总量= 3倍全球GDP:2018年,全球的GDP不足86万亿美元,全球债务是全球GDP差不多三倍。

▲ 全球债务总量= 30个中国A股: 全球债务1700万亿,中国A股60万亿,全球债务相当于30个中国A股市场规模。

综上所述,无论是全球经济低迷,还是庞大的债务问题,都无法得到很快的解决,所以利率保持低水平大概率是未来很长一段时间的常态

Part.3

低利率常态化下的理财方式选择

在资管新规与利率走低的新背景下,以银行理财、信托、股票、国债为代表的传统的理财方式正在经历深刻变化,新常态下居民理财思维亟待转变。

银行理财:银行理财净值化,风险与收益挂钩。

信托:信托产品兑付风险增加,收益降低。

国债:投资时间较长,风险低,但是长端利率受低利率影响,收益也会下滑。

股票:专业度要求高,风险较大,不适合非专业投资者。

资料来源:同花顺财经

从以上的投资渠道来看,投资理财未来由两种长期趋势:1、长期收益率下滑,赚钱越来越难;2、长期投资风险上升,专业化趋势显著。

Part.4

年金保险优势凸显

年金保险是指投保人或被保险人一次或按期交纳保险费,保险人以被保险人生存为条件,按年、半年、季或月给付保险金,直至被保险人死亡或保险合同期满。年金保险是人寿保险的一种,保障被保险人在年老或丧失劳动能力时能获得经济收益。

年金保险具有三大优势:

安全可靠:受到保险法的保护和银保监会的层层监管。

锁定利率,持续增长:锁定利率,不受未来利率下行的影响;并且保证领取,写进合同有保障,目前好的年金险,年化复利可达4%左右。

生命等长:有生之年持续领取,并且不受婚姻和继承的影响,是完完全全属于本人专属财产。

年金保险采用的是预定利率,是对冲长期利率走低的良好工具。保险公司在每一款产品上都设定了预定利率,无论未来经济环境如何变化,市场利率如何起伏,保险公司都要按这个利率去兑换。因为,在保险合同当中会明确双方责任。什么时候开始领取,每年每月领取多少,每年退保现金价值是多少,都是白纸黑字的写进保险合同里的。

一方面,这一约定利率可以对抗不断下行的利率风险,另一方面,复利4.025%听起来没有什么吸引力,但是换成每年的单利就十分可观了,比如在本金10w元复利4%的情况下,30年相当于年化收益率7.012%,50年相当于11.66%,这就是复利的魅力所在。

综合而言,配置年金保险的主要作用是:

1

对冲利率下行风险

低利率环境下,投资难度增加,以债券为代表的固收类资产收益率下滑。年金保险提供的固定收益,可以长期提供稳定的现金流,利率下行的风险转移到专业的保险公司,不受外围经济环境影响。

2

对冲上升的投资风险

在刚兑打破的环境下,未来无论是信托产品,还是银行理财产品,均需要独立承担投资风险,风险实质上从机构转移到投资人,实现了风险与收益的匹配。

3

利用减值准备、预计费用等会计估计调整利润

降低养老金替代率风险,降低养老金延迟领取风险,降低长寿风险

Part.5

结语

在低利率的时代,未来的投资趋势是,一方面,长期收益率下滑,赚钱越来越难;另一方面,长期投资风险上升,专业化趋势显著。比如主流的投资渠道里,银行理财净值化,风险与收益挂钩;信托产品兑付风险增加,收益降低;国债投资期限长,并且长端利率受低利率影响,收益也会下滑;股票市场风险大,非专业人士不建议投资股票。

所以,滨海投研认为,长期年金保险具有安全可靠,锁定利率,持续增长,并且与生命等长的优点,可以有效对冲利率下行风险,对冲投资风险,防范养老风险,实现老年生活无忧,是一个不错的理财选择。


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