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滨海投研|实业投资理念与概率思维的投资应用

日期:2019-12-16 浏览次数:124

重要声明

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来源|滨海投研部

作者|黄韬

价值投资理念的炒作与伪命题

当前市场针对价值投资的讨论日渐升温,很多投资者都在热烈讨论相关的概念和股票,其实质并非是真正意义上的价值投资理念,更多是把“价值投资”当成了近期市场的风格走势或者热点进行炒作。

理念不会改变,而风格却会随市场情绪而不断变化,正如相关概念股票不断上涨的时候,我们可能认为自己看懂了企业。但随着市场风格变换后股票不断下跌时,我们才发现,原来自己根本没有看懂,只不过是对价值投资这个概念在进行炒作,因为价值投资本身关注点在于实体经营,而非市场行情,故本质上,笔者认为该理念称之为“实业投资”更为贴切,因为价值投资本身就是一个伪命题,谁会对没有价值的东西进行投资呢?

图片来源:昵图网

实业投资的理念应用前景广阔

从本质上看,投资也是 “赌国运”的行为,背后依赖于中国经济的发展前景,构成所有投资逻辑的前置内在条件,具体从实践来看,随着过去20年中国经济的快速增长,国内证券市场上的股票价格虽然经常偏离其内在价值,但从长远看价格却永远围绕内在价值波动向上增长。通过建立实业经营的思维去思考投资问题,将更加有助于投资者认识企业的内在价值,挖掘更多投资机遇。

部分中小投资者认为投资理念只适合发达国家市场,但实质在A股市场。因为散户占据多数,故更容易出现市场情绪,导致股价偏离内在价值的幅度更大,更容易创造合适的投资机会,在熟悉企业的经营和内在价值的前提下,更有机会以更优的价格买入或者卖出,获得超额收益。

投资的概率思维与内在逻辑

区分投资与赌博,最大的差别在于前者清楚该投资的成功概率和分布,后者对并不清楚概率的分布,而如何了解和获悉概率的分布,则是一门专业。

总体来说,投资与投机都需要一定的专业水平,投机是通过专业的基础上放大风险(杠杆)获得财富,而投资更多是在专业的基础上通过时间来获取。那么若要做好专业的投资,则必须要要树立“概率思维”,以时间换取企业的发展,获得更高概率的成功。

投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资项目的期望报酬率的加权平均数。假设项目A预期收益率50%,实现概率10%,项目B预期收益率10%,实现概率为80%,则两者组成的投资组合的期望报酬率为50%*10%+10%*80%=13%。

通过上述公式,我们可以发现,很多时候并非预期收益越高越好,而是要充分考虑实现的概率。预期收益过高但实现的概率几乎为零的项目并非每一位投资者都适合, 比方说类似于福利彩票,虽然预期奖金高,但实际能中奖的概率微乎其微。在思维正常的前提下,相信很少有人愿意把全部投资款用于彩票,更多仅是“小赌怡情,利国利民”。

图片来源:昵图网

总结:

在股市同样很多概念股把自身的前景描述得非诚宏伟,其实能实现的概率几乎为零,却让不少想搏一把的散户深套其中。而关注企业的内在价值则更侧重于提升实现目标的概率,通过 “复利”的原理让投资走的更长远 。所以,投资更多需要的是实业家心态,因为本质上股票只是企业资产的证券化形式。企业的内在价值不会因为交易而增加,而是通过一段时间的经营而产生利润,让内在价值得到提升。则文章又回到了起点,关注企业的自身经营,也是实业思维的起点。


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