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滨海投研 | 刚兑打破,人群基础增长和需求个性化下专业能力的凸显

日期:2019-07-16 浏览次数:302

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引言

过去由于刚兑的长期存在,投资者可以简单获取超额收益,我国财富管理行业难以得到良性发展。打破刚兑成为未来必然的趋势,人群基础随着经济的增长而增长,经济结构的变化也带来了更多的个性化需求,财富管理行业的专业能力开始凸显。未来,财富管理机构只有充分认识行业发展趋势,脚踏实地,提高自身的专业能力,才能赢得市场。

财富管理行业的窘境

之前网上有个段子:

理财师向客户介绍股权产品,从宏观政策、产业研究,到公司盈利分析,从投资策略到风险控制,口若悬河、滔滔不绝。


客户听得热血沸腾,对理财师佩服得五体投地,问:“保本保收益不?”


理财师:“……”


于是客户买了隐形刚兑9%的非标固收。


理财师:卒。

这个看似戏谑的段子,实际上反映了过去我国财富管理行业的囧境,再好的产品也抵不过保本刚兑的高收益信托资管以及只涨不降的房价。实际上,这两点都是违背经济学常识的,也是不可持续的。去年资管新规出台明确了打破刚兑决心与趋势,房地产政策收紧表明了抑制房地产泡沫的决心。未来随着宏观经济的发展与刚兑打破,财富管理行业将会面临新的发展趋势。


财富管理行业发展趋势

1、高净值人群可投资资产规模仍保持较高增速

过去40年,中国经济高速增长,取得了举世瞩目的成绩,也带动了高净值人群资产的增长。近年来,中国经济增长有所放缓,高净值人群可投资资产规模增速也有所放缓,但仍高于宏观经济的增速,预计能保持超过11%高增长。并且有数据显示,高净值人群可投资资产规模占我国个人持有的可投资资产总体规模比例将近4成。因此,未来高净值客户资源仍然是财富管理行业发展的关键,也是财富管理行业的主要利润来源,竞争将围绕超高净值客户展开。

数据来源:招商银行-贝恩公司,滨海金控整理


2、综合性的个性化财富管理需求日益增长

随着经济发展与资本市场日益成熟,高净值人群结构、心态、需求等方面也随之变化,未来10年将主要呈现以下变化:

1

新兴产业管理层及专业人士富人群体涌现

中国开始由增量经济向存量经济转变,深化经济改革、产业转型升级成为我国未来的趋势,特别是近年的“互联网+”、“智能+”等新行业的兴起,新经济企业开始崛起,其高级管理层、专业人士群体作为新的富人群体也开始涌现。据招商银行-贝恩公司的数据显示,企业高级管理层、企业中层及专业人士群体规模持续上升,占全部高净值人群的比例由2017年的29%上升为36%,与第一代企业家群体持平。这部分群体往往有着良好的教育背景,较为看重风险控制,财富管理需求更加复杂,除了个人财富管理需求外,往往还希望能够满足企业相关需求。


2

 第一代企业家面临家族企业规划

 及家族财富传承并行的需求

改革开放创造了新中国第一代企业家,如今40年过去了,大部分第一代企业家面临家族财富传承的问题,未来10年将迎来一、二代企业家财富交接的高峰。而中国经济的放缓及转型,也使许多传统家族企业面临经营压力,更多企业家希望财富管理机构能够为家族企业规划安排提出建议。如何在财富保值的前提下,进行家族企业规划以及家族财富的平稳过渡,将是第一代企业家财富管理需求的核心,也是未来家族办公室服务的主要方向。

数据来源:招商银行-贝恩公司,滨海金控整理


3

 高净值人群更成熟,

 要求更专业化财富管理服务

经过资本市场多年的洗礼,高净值人群更加成熟理智,激进投资者群体减少,趋向于在保值的前提下实际财富增值。同时,高净值人群对于财富管理态度更加积极,实际大类资产多元配置的意识更强,对财富管理机构的资产配置能力提出了更高的要求。

数据来源:招商银行-贝恩公司,滨海金控整理


3、不动产投资增速减缓,资金流向资本市场

近几年房地产政策收紧,国家多次强调“房子是用来住的,不是用来炒”,整体市场增速放缓,众多中小房地产企业资金周转困难面临破产困境,就连万科在去年也喊出了“活下去”的口号。据招商银行-贝恩公司数据显示,2016-2018年投资性不动产年均复合增长率由2014-2016年的30%下降至8%,预计2019年增速在7%左右。未来房地产很难维持只涨不跌的趋势,投资价值将大大降低,资金将更多流向资本市场。


4、无风险收益率下降,权益类投资吸引力提高

去年出台的资管新规已经明确资产管理业务不得承诺保本保收益,直接提出了打破刚性兑付的监管要求,还禁止了资金池业务,未来资管产品将出现新的趋势。


从供给端来看,未来风险错配、期限错配减少,无风险收益率下降,曾经收益率5%左右的银行刚兑理财产品以及收益率9%的隐形刚兑信托都将成为了过去,低风险理财产品收益率将接近无风险收益率,净值型理财产品成为未来的主要趋势,权益类、高风险债类产品的吸引力将大大提高。从需求端来看,刚兑被打破,中小企业融资难的问题将较大程度上得到解决,投资机构更多将以股权的方式投资到其中,权益类产品的需求也将大幅增加。


5、头部财富管理机构集中度提高

刚兑被打破,信托与银行理财不能像以前那样简单地获得资金,所有类型的财富管理机构重新回到了同一起跑线。此外,高净值人群结构、心态、需求的变动在各方面向财富管理机构提出更专业化的要求。行业竞争进一步加剧,马太效应显现,头部企业在品牌、专业能力、风险控制能力上都具有明显优势,更容易在竞争中脱颖而出,占据更高的市场份额。


对专业财富管理机构的要求

财富管理行业发展的新趋势决定了未来财富管理行业的核心是专业能力,只有专业能力强的机构才能在大浪淘沙脱颖而出。从招商行业-贝恩公司的调研中也可以看到,高净值人群意识到机构的专业能力是未来财富管理最关键的成功因素,而专业能力可以从以下四个方面去诠释。

数据来源:招商银行-贝恩公司,滨海金控整理


1、专业的产品筛选能力 

未来刚兑被打破,风险收益率上升,投资环境越加复杂,投资难度也越来越高。另外,也伴随着金融改革深化,投资限制放松,金融工具更加丰富,投资机会也大大增加。只有利用专业的产品筛选能力才能更好地把握投资机会,获得超额收益。


未来财富管理机构进行资产配置的产品肯定是综合性、多样化的,既有自身的产品,又有其他机构的产品。因此,专业的产品筛选能力体现在两个方面,一方面是“深度”筛选能力,即为自有产品选择合适最终投资标的的能力,这需要对该领域有较深的研究,并且还需要较广的渠道资源;另一方面是“广度”筛选能力,即在资管市场琳琅满目的产品中选择值得进行配置的产品,这需要对各投资领域均有一定的了解,有较强的关键产品要素把握能力及较辨别能力。

2、专业的资产配置能力 

资产配置并不是简单地分散投资,去年P2P爆雷前,不少人有通过“分散投资”将资金分散到不同的网贷平台,没想到整个P2P行业集体爆雷。有人打趣说“鸡蛋放到了不同的篮子里,但没想到所有的篮子都在同一辆车上”。可以看出,绝大多数高净值人群有通过资产配置分散风险的意识,但在实际操作中往往缺乏相应能力,需要财富管理机构能够在资产配置上提供更多帮助。未来无风险利率下降,各类资产风险错配减少,很难再有低风险高收益的产品,如何通过优化配置提升资产组合整体收益率的同时分散风险变得越来越重要。


专业的资产配置能力一方面要求财富管理机构能够根据各金融工具的风险收益情况,结合市场驱动因素,寻求最优的配置方案;另一方面,也要求财富管理机构能够根据客户的风险偏好、投资兴趣等因素,定制个性化资产配置方案,并对资产配置组合运行情况、收益波动等业绩表现情况进行说明,对组合中各类资产表现做清晰的归因分析,同时还需要根据市场环境等因素对方案进行调整。

3、专业的风险管理能力

收益总是与风险相伴,投资最忌讳就是只关注收益而忽视风险,对于财富管理来说,再怎么重视风险控制也不过分,比如最近诺亚财富的34亿踩雷事件就是活生生的例子。诺亚财富在该项目中:一、取得了融资方承兴国际的股权质押;二、标的资产是对京东的应收账款,京东实力强、信誉良好;三、取得了京东的确认函。按理说这笔投资稳稳的,但万万没想到承兴国际实控人被抓,股价大跌90%以上,与京东的合同被发现是伪造。


专业的风险管理能力包括:①风险识别及分析:充分认识投资标的现有及潜在的风险,以及量化风险不确定性的程度和每个风险可能造成损失的程度。②风险控制:合理采取风险回避、损失控制、风险转移和风险保留等方法,将风险控制在可接受的范围之内。③风险监控:对风险的发展与变化情况进行全程监督,并根据需要进行应对策略的调整。

4、私密性与及时性兼顾的细致服务

以前不少富人有“暴发户”心态,恨不得让所有人都知道自己有钱,而现在富人更在意自己的内涵修养,往往财不外露,更注重个人信息的保护,对于财富管理服务的私密性提出了更高的要求。而科技的发展为生活带来了极大的便利,也为全天候服务提供了可能,高净值人群对于财富管理服务的及时性要求也在潜移默化中提高。


加强服务意识,细化服务流程,优化服务质量,为客户提供私密性与及时性兼顾的细致服务,是保持竞争优势的关键,也是未来对财富管理机构的要求。


参考文献:

[1] 2019中国私人财富报告,招商银行&贝恩公司

[2] 中国互联网财富管理行业研究报告(2019年),艾瑞咨询

[3] 世上再无刚兑保本,理财师“顾问”价值显现!——财富管理视角解读大一统资管新规,Beta财富管理



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